Artículo publicado originalmente en el número 25 de La Marea

De sobra es conocido que la economía española presentó importantes déficits comerciales durante los años anteriores a la crisis. Es decir, que las empresas y familias españolas compraron durante todos esos años muchos más productos extranjeros de los que vendían fuera las empresas españolas. En términos económicos: España importaba mucho más de lo que exportaba. Lo mismo ocurrió con países de la periferia europea como Grecia, Portugal y, en menor medida, Italia. Y lo contrario ocurrió en el caso de algunas economías del centro, como Alemania, Países Bajos y Finlandia.

Esos son los datos y nadie puede oponerse a ellos. Sin embargo, no ocurre lo mismo con las explicaciones que se le intentan dar a este fenómeno. Una de las más extendidas consiste en señalar al euro como responsable de estas asimetrías. Esta perspectiva se basa fundamentalmente en los siguientes elementos. 1) El hecho de que las economías del sur pasaran a tener una moneda más fuerte les permitió comprar mucho más a las economías del norte. 2) De forma inversa, al tener una moneda más fuerte, las economías del sur vieron sus productos encarecerse y ello perjudicó las ventas al exterior. 3) Al tener el mismo tipo de interés oficial por pertenecer al mismo área monetaria, los préstamos en los países del sur eran más baratos al tener niveles de inflación más elevados, de forma que se estimuló el consumo y por lo tanto también las exportaciones. 4) Lo contrario ocurrió en el caso de los países del centro con tasas de inflación más moderadas y préstamos más caros, lo que impedía expandir mucho la demanda interna y por lo tanto también las importaciones.

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